酒店 偷拍 中国电影(600977)2024年三季报点评：功绩短期承压 后续期待刊行&创作板块弹性
发布日期：2024-11-14 16:13 点击次数：93
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事项： 公司24Q3 兑现营收8.93 亿元（yoy-34%），归母净利润0.11 亿元（yoy-90%），扣非归母净耗费0.2 亿元（yoy-124%）。 挑剔： Q3 功绩低于预期。24Q3 电影大盘兑现票房（含干事费）108.65 亿元（YOY-44%），受优质供给缺失影响大盘承压彰着；公司算作国内电影全产业链龙头，各业务板块均受到一定影响。公司24Q3 毛利率为16.32%（YOY-7.55pct），主要系影院等业务贪图杠杆较高，收入端承压布景下对利润率形成一定拖累。Q3销售/处理/研发费率鉴别为5.9%/15.04%/0.26%，YOY+1.43/5.4/0.05pct，主要系部分用度刚性但收入有所下滑。 公司各业务保握超越。1）刊行板块：24Q1-Q3 公司主导或参与刊行国产影片共425 部，累计票房221.83 亿元，占同期国产影片票房总和的91.37%；刊行入口影片共80 部，累计票房55.26 亿元，占同期入口影片票房总和的78.01%；2）创作板块：24Q1-Q3 公司主导或参与出品并投放商场的电影共34 部，累计兑现票房195.01 亿元，占同期寰宇国产影片票房总和的73%；3）放映板块： 公司旗下共有营业控股影院128 家，银幕965 块；Q1-Q3 公司旗下控参股院线和控股影院共计兑现票房91.13 亿元，不雅影东说念主次共2.17 亿；4）科技板块：国内已开业CINITY 影厅186 个，已完成装配待开业影厅1 个，已上映CINITY版影片343 部。前三季度中影巴可放映机新增销售1,612 套，在同期寰宇新增银幕商场占比为58.49%；5）干事板块：回报期内，中影基地共计为391 部影视作品提供了制作干事，包括219 部电影+20 部电视剧+152 部记载片、宣传片等。 瞻望后续，看好25 年业务诞生，重心关怀刊行&创作板块弹性。瞻望25 年，入口片及国产片都有望插足新一轮供给开释周期，咱们量度25 年电影商场诞生详情味较强，公司算作国内全产业链布局龙头，提议重心关怀两大地方：1）刊行：25 年好莱坞有望走出歇工影响，关怀后续入口片复苏趋势；2）公司制片里面策略地位栽植，积极发力主投主控，同期将在主投主控框架下积极蓄力主流买卖片+类型片的多元化发展。瞻望后续，公司仍有多部重心主投影片待上映（《射雕硬汉传：侠之大者》《志愿军3》等），提议关怀后续上线节律。公司算作传媒央企，且领有稀缺入口片刊行派司，后续有望承担更多文化自信、文化出海关系牵累，积极关怀公司后续动作。 投资提议：笔据公司功绩情况与后续影片排期，咱们预测公司2024~2026 年归母净利润鉴别为2.91/6.15/6.6 亿元（原预测24-26 年归母净利润鉴别为6.7/7.73/8.53 亿元）；刻下股价对应PE 鉴别为75/36/33X，参考可比公司25 年平均 PE 估值，有计划到公司入口刊行业务诞生更具详情味+骨子及科技板块积极变化，咱们赐与公司2025 年 40 倍 PE，见识市值246 亿元，对应见识价13.2 元，保管“保举”评级。 风险辅导：宏不雅经济握续承压；产物上线不足预期；票房推崇不足预期
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